En la práctica de la compraventa de empresas, aprendemos pronto que los números no siempre relatan toda la verdad. Un balance puede ser técnicamente correcto y, sin embargo, esconder una estructura frágil. Y una cuenta de resultados puede convertirse en una ficción guionizada para seducir a un comprador incauto. Comprar una empresa sin una lectura crítica y escéptica de sus estados financieros es una irresponsabilidad. El vendedor busca maximizar el precio de venta; el comprador responsable debe actuar como un lector forense.
1. El Maquillaje Contable: Disfraces en el Balance
Los estados financieros deben representar fielmente la realidad económica, pero el vendedor a menudo los presenta como «quiere que parezca». Lo que no se ve en la primera lectura de un balance suele ser lo que termina costando más caro.
Los disfraces más habituales son:
- Inflado de activos: Existencias sobrevaloradas, activos intangibles sin valor económico real o cuentas a cobrar que son solo una esperanza.
- Pasivos ocultos: Provisiones por litigios, reclamaciones o deudas contingentes que no han sido reconocidas.
- Desequilibrios artificiales: Manipulación de inventarios o aplazamiento artificial de pagos para mostrar una liquidez que no es sostenible.
2. La Ficción Guionizada: Engaños en la Cuenta de Resultados
La cuenta de pérdidas y ganancias puede convertirse en una historia que no cuenta toda la verdad. Si el comprador proyecta el EBITDA futuro basándose en un beneficio que ha sido limpiado artificialmente, está construyendo sobre humo.
Las prácticas más comunes para maquillar la cuenta de resultados incluyen:
- Ingresos atípicos: Reconocimiento de subvenciones no recurrentes o ganancias por venta de activos para inflar artificialmente el beneficio del ejercicio.
- Gastos diferidos: Ocultar gastos necesarios (mantenimiento, campañas, contrataciones) que serán imprescindibles tras la venta.
- EBITDA Ajustado Peligroso: La exclusión de gastos recurrentes o la ignorancia de ineficiencias operativas que distorsionan el resultado operativo real.
3. El Engaño Sofisticado y los Riesgos Legales Ocultos
Más allá de las prácticas contables cuestionables, existe el riesgo de un engaño sofisticado: contabilidades paralelas, pedidos ficticios o pasivos escondidos en sociedades instrumentales.
Incluso sin fraude, muchas estructuras jurídicas se diseñan para ocultar obligaciones que aflorarán tras la adquisición:
- Contratos mercantiles para encubrir relaciones laborales.
- Arrendamientos a precios de favor.
- Externalización de deudas en sociedades del grupo.
Es fundamental recordar que, salvo acuerdo expreso, el comprador responde por las deudas anteriores a la adquisición.
4. La Due Diligence: El Acto de Recorrer el Territorio
Un comprador que solo mira balances y cuentas está leyendo un mapa, no recorriendo el territorio. Para entender lo que se compra, se necesita validar la narrativa económica con la realidad empresarial hablando con clientes, proveedores y equipo operativo, y analizando riesgos legales y fiscales.
La Due Diligence no es un trámite; es el acto de validar la realidad. Litigios, sanciones, contingencias y fugas de talento no se ven en una hoja de Excel, pero son parte integral del precio. En una operación de compraventa, la ignorancia no se descuenta, se paga con intereses.
Conclusión: Escepticismo, Disciplina y Astucia Profesional
El verdadero éxito en una compraventa no radica en firmar, sino en no lamentarlo con el tiempo. Por ello, todo comprador responsable debe actuar con escepticismo, disciplina y astucia profesional:
- Como el médico que sabe que un paciente puede ocultar síntomas.
- Como el auditor que no se deja seducir por los números.
- Y como el abogado que sabe que lo no escrito es, a menudo, lo más importante.
Las empresas se valoran, sobre todo, por lo que intentan ocultar. En IBI Brokers, aplicamos el rigor forense de la Due Diligence para garantizar que nuestros compradores conozcan la verdad económica y legal del negocio. No compre un espejismo, compre una realidad.
En IBI Brokers somos expertos en procesos de compraventa de empresas, fusiones y adquisiciones.
Contáctanos para un proceso de Due Diligence que proteja tu inversión:
Teléfonos: +34 902 551 050 / +34 621 247 433
Email: info@ibibrokers.com